家電行業：轉型中獲得新生

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追求高附加值是中國家電業轉型的主要方向。2009年密集的家電刺激政策帶來了行業的新一輪高增長，提前透支需求之后行業增速面臨放緩；日益上升的勞動力成本正逐步削弱中國家電出口的成本優勢；一線品牌的集中度較高，份額提升速度降低。中國家電行業通過規模和產量擴張實現增長的圈地式發展方式面臨轉型，追求高附加值成為轉型的主要方向。 能夠提供附加值或者降低成本的上游企業，開始替代原有的供應商，在轉型中迅速崛起。對家電龍頭而言，轉型是漸變的過程，短期很難帶來行業性投資的投資機會，而挖掘行業轉型中獲得擴張機會的新技術、新模式將成為獲得超額受益的主要手段。 工業設計是提升產品附加價值，提高單價的重要途徑。工業設計曾是日韓、歐美制造業轉型的殺手锏，在我國發展還不成熟；國家已認同工業設計的重要性，政策環境將助力中國工業設計加速發展。 毅昌股份：家電外觀結構設計先行者，本土工業設計的領軍企業，通過工業設計幫助下游客戶實現產品增值，集約設計體現規模優勢； 和而泰：智能控制器設計進口替代者，一站式服務定位全球高端客戶，國際研發力+本土制造力帶來廣闊的成長空間； 兆馳股份：差異化定位的家庭視聽消費電子ODM廠商：融合多種視聽設備特點，緊貼需求開發新產品；優秀的管理與激勵機制支撐穩健增長。 新型材料成為降低成本重要方式。低端勞動力成本迅速上升，材料節能環保要求日益嚴格，中國制造成本上升是必然趨勢，要在成本上做文章只能尋找成本更低，性能同等甚至更好的新型材料來替代原有材料。 禾盛新材：傳統家電噴涂工藝替代者；家電復合材料先涂裝替代后涂裝已成趨勢，目前替代約20%，空間大；公司新增產能成為業內第一，占領工藝、規模先發高地； 康盛股份：新型管材領跑者：曾引領冰箱制冷管路鋼代銅趨勢，目前積極推廣空調制冷管路鋁代銅，長期空間廣闊，短期仍待技術突破。 對家電龍頭而言，轉型是漸變的過程，短期很難帶來行業性投資機會，而挖掘行業轉型中獲得擴張機會的新技術、新模式將成為獲得超額受益的主要手段。依次推薦：毅昌股份、禾盛新材、和而泰、兆馳股份，未來三年的復合增長率分別為35.1%、42.5%、47.3%和38.4%。本次推薦的組合中，次新股較多，網下配售部分將于今年8月和9月上市，屆時可能帶來較好的配置機會；另一方面，四季度估值基準的切換以及新增產能釋放帶來業績增長的確認，將帶來投資機會。

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